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　　2024年伊始，人工智能（AI）技术的发展再次成为全球关注的焦点。1月2024年度国际消费电子展（CES），AI成为“最热”话题。也再一次让人们感受到人工智能正在加速赋能各个行业，并深度渗透进人们的日常生活。

　　同样是在今年1月，有着AI独角兽之称，中国交互式人工智能领域的开拓者与领军者的声通科技在港交所提交招股书，拟在香港主板上市。由于此前声通科技首次递表失效，也被称为第二次冲向港股市场。分析指出，首次递表失效应该是资料到期，港股递表有效期通常为六个月， “二次递表”已成为常态。

　　本次声通科技开启港股上市之路，让市场对这家相对“低调”的AI独角兽有了更为全面的认知。经梳理发现，该公司成立时间较长，客户资源稳定，近几年业绩和利润都在持续稳定增长，且在上市递表时业绩对赌已解除。

　　声通科技是国内企业级信息技术解决方案提供商，其解决方案包括实现人机语音交互的核心交互式人工智能技术；通过多制通信方式及多媒体形式整合通信；及支持产品引擎的其他人工智能及计算机技术。

　　公司致力于向企业级用户提供全栈交互式人工智能解决方案，赋能其信息交换和商业交互的全流程。以 2022 年的收入计算，公司是中国第二大企业级全栈交互式人工智能解决方案提供商。

　　实际上，全栈的概念源自软件开发中的全栈工程师，指具备开发、设计、部署整个应用程序技术栈的工程师。通俗点说就是企业团队具备跨足整个技术栈的能力，涵盖从底层基础设施到应用层的全方位 AI 技术知识和能力。

　　声通科技之所以能够具备这种能力，源于公司二十多在行业的深耕。自2005年成立至今，公司一直深耕企业级沟通解决方案领域，依托其自有融合通信技术及AI算法基础能力、自主开发交互式人工智能应用能力，不断探索创新应用场景，致力于解决行业核心痛点，实现企业级高效沟通。

　　众所周知，一家科技公司的发展，需要大量的研发投入，AI公司“烧钱”成为市场共识。经过多年发展，声通科技的核心财务及运营指标优异，并连续多年稳定盈利，净利润和收入持续双增长。

　　招股书显示，在2020年至2022年，公司营收分别为3.47亿元、4.60亿元、5.15亿元，年均复合增速21.8%，高于行业同期增速；2020年至2023年前九个月公司的毛利分别为1.12亿元、1.52亿元、2.01亿元和2.01亿元，毛利率分别为32.2%、33.1%、39.1%和41.1%。

　　各期经调整利润则分别约为5980.5万、6233.4万、7169.3万、8979.6万元。针对在2022年及2023年前九个月录得净利润为亏损状态。招股书显示：主要是由于可赎回注资的公允价值变动，抵消了公司的收入及毛利的增长。

　　根据招股书中内容结合港股上市公司相关情况，该亏损并不反映实际的经营，也不是经营性净利润的亏损，而是主要由于公司之前所做的股权融资相关的公允价值变动所导致：由于公司签订的股权融资协议条款有对赌条件，所以公司部分股权被认为是金融负债，导致当公司估值上升时该金融负债的公允价值变动随着公司估值上升而变大。即，股权融资资金所占公司的股份比例不变，随着公司估值上升，这部分权益的价值变大，但由于该权益被看成是金融负债，导致负债增加，影响净利润。

　　由上内容可以得出，该影响属于非经营性项目，与公司日常经营无关，且只是暂时性的影响账面净利润，随着公司递表对赌条款已经取消，所以声通科技在香港上市后这部分影响会自动消除。这也是香港上市申报和国际会计准则下的正常情况。

　　值得注意的是，声通科技非常重视研发，公司研发费用持续增长。报告期内（2020年-2023年前九月），声通科技的研发费用分别为1372.0万元、3631.0万元、6398.3万元和7563.4万元，分别占当期总收入比重的4.0%、7.9%、12.4%及15.5%，不断提升。

　　同时招股书显示，声通科技始终以服务企业级用户实际业务需求出发，将持续增加研发投入，以提升企业级解决方案的标准化程度，并为其迭代推出更多应用场景与创新功能。具体而言，公司将通过实施我们的关键技术计划（如强化学习、迁移学习和联邦学习、计算器视觉人工智能赋能的可视化交互式人工智能和与可视化交互式人工智能匹配的新一代融合通信）来继续提高我们的技术能力，以加强我们对现有及新兴企业级交互式人工智能解决方案提供商的竞争力，并保持我们交互式人工智能技术的竞争力及创新性。

　　当前，企业级交互式人工智能正在引领中国交互式人工智能行业的技术创新和多元化应用突破，市场规模将持续增长。

　　中商产业研究院发布的《2023-2029全球与中国高效率人工智能解决方案市场现状及未来发展趋势》显示，2022年中国人工智能解决方案行业的市场规模为2329亿元，同比增长10.59%，2022年中国企业级交互式人工智能解决方案行业的市场规模为532亿元，同比增长11.30%，2023年中国人工智能解决方案行业市场规模约为2896亿元，2023年中国企业级交互式人工智能解决方案行业的市场规模约为685亿元。

　　中商产业研究院分析师预测，2024年中国人工智能解决方案行业的市场规模将达到3566亿元。2024年中国企业级交互式人工智能解决方案行业的市场规模将达到872亿元，同比增长达27.3%。

　　在如此高速增长的行业中，作为领军者的声通科技，未来业绩增长空间也有一定保障。

　　公司目前的主要应用场景聚焦在四大行业，江南电竞登录平台即智慧城市（含智慧政务），智慧汽车，智慧通信和智慧金融。这些行业的企业信息化水平相对较高，且已经打造了完善的基础设施，所以这四个行业均为交互式人工智能实现商业化落地的第一批行业。

　　由于客户行业的特性，声通科技出现了被媒体关注的应收账款高位，周转天数上升等情况，同时媒体对于业绩对赌内容也很关注。

　　通过梳理发现，声通科技的客户集中在大型政企客户，所在地区也均为较发达地区，尽管可能存在应收以及周转天数问题江南电竞，但这些客户相对比较稳定，且对于公司财务状况也更加安全，这些客户复购率和粘性也都很高。同时，老客户也会更关注公司产品的不断增值，更注重产品能否满足他们的需求。

　　声通科技通过持续升级迭代，为原有客户提供更先进、满足需求的产品，促使其进行复购。随着其他行业信息化程度不断提高，声通科技的技术还将加大向创新场景渗透，包括传媒、医疗健康、电商及零售等场景。声通科技的细分行业在2023年已经拓展至新能源、医疗、传媒、电商以及零售等行业。

　　企业级交互式人工智能解决方案以技术切入业务，积极探索更具认知能力并与下游应用深度融合的创新解决方案。由此，增量市场逐渐出现江南电竞。与此同时，随着产业升级、市场竞争加剧和管理理念的更新，企业级用户对交互式人工智能解决方案的智能性、灵活性及效率等需求更加多样化，差异化市场需求及持续提升的用户体验进一步促进企业级交互式人工智能解决方案行业的发展。

　　综合而言，声通科技作为企业级交互人工智能的领军者能够在行业持续高速增长中不断深耕及外延，将为其未来长期价值边际扩张提供重要驱动力。