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　　智通财经APP获悉，万联证券发布研报表示，从申万通信行业的2023年三季报业绩表现看，前三季度行业整体营收、归母净利润同比持续向好，主要受益于运营商及设备商的业绩带动；中小市值规模标的业绩表现相对较弱，盈利能力有所下滑。建议关注AI算力升级、5G建设加速和数据要素应用落地带来的产业投资机遇江南电竞手机版，具体建议关注运营商、设备商、光模块领域的龙头厂商。

　　2023年前三季度，行业实现营业收入18，183.53亿元，同比增长5.52%；毛利率为28.11%，同比增加0.74pct；期间费用率为16.01%，同比增加0.21pct；实现归母净利润1，636.38亿元，同比增长6.88%；净利率为9.55%，同比增加0.13pct，低于毛利率增加水平，主要是由于期间费用率整体提升，尤其是研发费用率上涨所致，体现出行业保持较好的研发投入水平。行业整体营收及归母净利润同比持续增长，盈利能力同比提升，主要受益于5G建设及应用加速、AI算力产业链需求提振和数据要素产业建设推进。23Q3，行业营收及归母净利润同比均保持正增长，环比下滑则主要是受到季节性因素的影响。

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　　2023年前三季度，电信运营商子板块营收、归母净利润均实现稳健增长，主要受益于5G建设的持续推进；通信应用增值服务子板块营收同比基本持平，但归母净利润同比大幅提升，体现出子板块盈利能力有所提升，主要受益于AI算力产业链的高景气度；通信线缆及配套子板块营收、净利润同比稳健增长，主要受益于光纤光缆等领域的需求提振；其他通信设备子板块盈利能力同比提升，主要受卫星通信产业链及华为产业链的需求带动。单季度看，仅电信运营商23Q3的归母净利润同比增长，其余子板块23Q3的归母净利润同比均有所下滑，通信工程及服务子板块同比更是由正转负，出现亏损，行业23Q3盈利能力整体承压。

　　以2023年9月30日收盘市值划分，不同市值区间的营收及净利润表现有所分化，大市值标的贡献了申万通信行业主要的营收及归母净利润，且业绩表现较好，小市值标的业绩表现相对较差。大市值标的分别是三大运营商中国移动、中国电信、中国联通和设备商龙头中兴通讯，四个标的2023年前三季度合计贡献行业84.02%的营收，带动行业业绩持续增长。若剔除三大运营商及中兴通讯，申万通信行业2023年前三季度的营收同比增速由5.52%下降至1.84%，盈利能力下滑，毛利率、净利率分别减少6.26pct/4.09pct；归母净利润同比增速由正转负，主要是由于除三大运营商及中兴通讯外，行业整体的毛利率大幅下滑所致。

　　风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性风险； 5G建设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期；数据口径差异。

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